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冠福掷18亿进军医药中间体 标的资金饥渴弃IPO

  主营业务连年亏损,定增又被证监会否决,(002102.SZ),(8月21日更现名)因此打 响了重组翻身仗。

  8月17日,冠福股份在停牌3个多月 后发布重组草案,拟通过发行股份+支付现金的方式,以18亿元收 购能特科技股份有限公司(下称“能特科技”)全部股权,进军医药中间体行业。

  依靠出 色的研发团队以及通过专利保护形成了技术壁垒,能特科 技近几年的业绩实现了爆发式增长。2011年至2013年,能特科 技实现的净利润从1087.49万元增加到5093.79万元,短短两年膨胀3.7倍,2014年其承 诺净利润更是达到2013年净利润的3倍。

  二级市场上,冠福股 份的股价在经历了连续3个涨停 的短暂疯狂之后开始萎靡不振,炒作资 金开始加速撤离,一些高 位接盘的散户因此而深度套牢。

  定增募资18亿元,进军医药中间体

  重组草案显示,冠福股 份拟通过发行股份和支付现金的方式,收购能特科技100%股权。其中,13.2亿元对 价由上市公司以6.01元/股的价 格发行股份支付;4.8亿元对 价以现金支付并由上市公司实施配套融资解决,发行价格同为6.01元/股,配套募资总额不超过6亿元。

  能特科技创建于2006年,原名美 中能特医药化学科技(荆州)有限公司。2010年,公司引进战略合伙人,以吸收 合并的方式完成重组。2012年,更名为 能特科技股份有限公司。

  目前该 公司为国家高新技术企业、湖北省 循环经济试点企业,主营医 药中间体的研发、生产和销售,主要产 品包括孟鲁司特钠中间体、2,3,5-三甲基氢醌、2,3,6-三甲基苯酚和2,5-二甲基 苯酚以及其他定制产品。

  冠福股份认为,通过本次收购,公司将 形成医药中间体、陶瓷制品等家用品、产业园区出租、矿业投资、大宗贸 易等产业多元化发展的经营格局,交易将 改善公司资本结构和财务状况,增强公 司的盈利能力和抗风险能力。

  2011年-2013年以及2014年1-6月,能特科 技分别实现营业收入7138.98万元、1.84亿元、2.17亿元和1.96亿元,归属于股东的净利润1087.49万元、1995.92万元、5093.79万元和5913.65万元,营业收 入和净利润均实现高速增长。

  同时转让方还承诺,能特科技2014年-2016年归属 于母公司的净利润分别不低于1.50亿元、1.82亿元和2.27亿元。

  能特科 技也因此而获得了高估值。以2014年6月30日为评估基准日,能特科 技的账面价值为2.80亿元,按收益法评估值为18.07亿元,评估增值15.26亿元,增值率达544.50%。

  在重组 草案发布第二天,冠福股 份董事长林文昌就向媒体表示,能特科技是在筛选了50多个标的后选中的,其看好 能特科技的原因主要有两个。

  第一,能特科 技在医药中间体行业拥有核心竞争力,其研发 团队领衔者为国家“千人计划”入选者、美国斯 坦福大学博士后、美国默 克合成工艺研究室前高级研究员蔡东伟,而公司董事长、总经理 陈烈权是享受国务院特殊津贴专家、正教授级高级工程师,拥有几十年的生产管理经验,能迅速 将研发成果转化成工业化大生产。

  第二,该公司 的工艺创新通过专利保护形成技术壁垒,能在今 后较长时间内为上市公司带来相对稳定的收入和利润。

  受重组利好消息刺激,冠福股 份股价在复牌后连续3个交易日涨停,第4天再涨3%,创下了近3年来的新高。截至8月22日,公司股价收于8.42元,较停牌前(4月30日)上涨34.72%。

  标的公司放弃IPO

  据理财周报记者了解,能特科 技原本准备直接IPO,在公司2012年初提 出的未来五年规划中,就包括公司股票于2014年实现上市。然而,能特科 技大股东最终放弃了IPO,转而与 冠福股份进行重组,拱手让 出了公司的实际控股权。

  记者就能特科技放弃IPO等问题,拨打冠 福股份董秘黄华伦的公开电话,接听电 话的工作人员称黄华伦出差在外,不方便接受采访。随后记 者又致电公司证代黄丽珠,她表示 要先发采访提纲过去。不过,截至记者发稿,尚未收到回复。

  一个不 容忽视的问题是,能特科 技目前面临着巨大的资金压力。

  重组草案显示,截至2014年6月30日,能特科 技账上货币资金仅有626.42万元,而同期 公司短期借款和一年内到期的非流动负债分别高达1.10亿元和1100万元。

  与医药 中间体行业的上市公司相比,能特科 技的偿债能力也明显不足。

  重组草案显示,2012年和2013年,能特科 技的流动比率分别为1.67和0.77,速动比率为1.02和0.47,而同期(002250.SZ)等6家公司 流动比率分别达6.97和3.96,速动比率分别为6.15和3.49;在资产负债率方面,能特科技为48.71%和56.97%,远高于行业平均值30.28%和34.79%。

  而且,未来能 特科技还需大笔资金投入建设。在前述 未来五年规划中,公司提出将累计投入19亿元,建设100吨MK5及其系列产品生产线、年产4万吨三甲酚生产线、原料药 西他列汀和帕拉米韦生产线。

  冠福股份认为,能特科 技处于业务快速扩张期,急需大 量的运营资金及资本投入。但其自 身的资本积累有限,资金筹措渠道较少,业务发展存在瓶颈。这次交易完成后,冠福股 份作为上市公司,可以在 资金筹措方面给予能特科技有力的支持,协助能 特科技实现业务的快速扩张,实现资 本与产业的高效协同,为公司 和股东创造更大的效益。

  不过,冠福股 份手头并不宽裕,资金压力也不小。2010年、2011年,公司净利润分别巨亏9393.22万元和1.33亿元。2012年和2013年,依靠改变投资性的后续 计量模式带来的公允价值变动损益1.98亿元以 及转让子公司上海智造空间家居用品有限公司给关联企业实现的8661万元收益,公司才勉强扭亏为盈。

  与此同时,公司资 产负债率也居高不下。2012年末、2013年末和2014年6月60日,公司合 并资产负债率达到了66.29%、66.08%和68.24%。

  早在2012年9月,冠福股 份就曾发布一次定增预案,拟向、公司大 股东林文昌等非公开发行股份募集资金8.20亿元,扣除发 行费后全部用于偿还贷款和补充流动资金。但是,在历时 一年多并数次调整方案以后,该次定增于2014年4月下旬被证监会否决。

  不过,尽管资金捉襟见肘,冠福股 份依然准备豪掷18亿元收购能特科技。

  值得注意的是,在二级市场上,各路资 金开始大规模撤离冠福股份。数据显示,2014年8月21日,冠福股份买入前5名营业部(机构)买入资金合计1.09亿元,占总成交比例11.96%,而卖出前5名营业部(机构)合计抛出金额达3.49亿元,占总成交比例38.32%。

  疯狂炒 作之后落得一地鸡毛,一些高 位接盘的散户被深度套牢。

(责任编辑:DF126)

发布时间:2014-09-23

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